S27 — El NFP decepciona. El crudo se hunde a niveles pre-guerra. Bitcoin vuelve. El mercado sube.

El NFP decepciona. El crudo se hunde a niveles pre-guerra. Bitcoin vuelve. El mercado sube. Algo está cambiando.

Marc Maestra Cutura · Gestión patrimonial · Análisis de mercados · Aurea Estrategias Financieras

Semana 27 · 5 julio 2026

Mientras el mercado laboral americano creaba solo 57.000 empleos en junio — la mitad de lo esperado…

Mientras el crudo caía a 67 dólares, niveles que no veíamos desde antes de la guerra…

Mientras Bitcoin recuperaba los 60.000 dólares con compras masivas de grandes inversores…

…el S&P 500 cerró al alza. Y esa reacción dice más sobre el estado del mercado que cualquier dato por separado.

Esto no es una recomendación de inversión. Es mi lectura personal y mi proceso real, con mi propio dinero en juego.

En S26 el mercado cayó porque la inflación marcó máximos de tres años y los datos empujaban hacia tipos más altos durante más tiempo. La pregunta que quedaba abierta era: ¿eso se agrava o empieza a revertir?

Esta semana los datos empezaron a responder. El informe de empleo llegó con +57.000 puestos de trabajo — cuando el consenso esperaba ~115.000 — y revisiones a la baja de los meses anteriores por -74.000 adicionales. En teoría, malos datos de empleo equivalen a mercado bajista. Pero el S&P reaccionó al alza.

La lógica es la siguiente: un mercado laboral más débil reduce la presión para que la Fed suba tipos. Y en un entorno donde la gran preocupación es que los tipos se mantengan altos demasiado tiempo, menos presión sobre la Fed es una buena noticia para los activos de riesgo. El mercado no leyó el dato como recesión. Lo leyó como alivio.

En el análisis de la semana pasada señalé que la clave estaba en el crudo. Si el petróleo se mantenía a la baja, los próximos datos de inflación mejorarían automáticamente, sin que la Fed tuviera que hacer nada.

Esta semana el WTI cayó a ~67 dólares — niveles previos al conflicto con Irán. Los flujos por el Estrecho de Ormuz superan ya los 10 millones de barriles diarios, los Emiratos Árabes han restaurado capacidad exportadora y el mercado tiene exceso de oferta. J.P. Morgan proyecta el Brent con una media de 60 dólares para el conjunto de 2026.

Si esos precios se mantienen, el gran componente energético que inflaba el headline de inflación empieza a desaparecer. El próximo dato de IPC de junio será la primera prueba real de si el crudo barato ya se está trasladando a los precios al consumo.

La tensión que define las próximas semanas: empleo deteriorándose con inflación aún alta. Si el crudo enfría los precios a tiempo, el sistema se normaliza. Si la inflación sigue pegajosa mientras el empleo cae, el riesgo vira hacia estanflación — el escenario más difícil para cualquier inversor.

La semana pasada Bitcoin perdió los 60.000 dólares con volumen. Lo señalé como un punto de quiebre relevante. Esta semana los ha recuperado — ~61.500 dólares el jueves, con Ethereum subiendo a ~1.698 dólares (+5,6%).

Lo que hace interesante la recuperación no es el precio — es quién está comprando. En las últimas dos semanas, los grandes inversores institucionales acumularon más de 16.700 millones de dólares en Bitcoin. Al mismo tiempo, los ETFs de Bitcoin sufrían salidas récord de -4.000 millones de dólares en junio.

Esa divergencia — manos fuertes comprando mientras el flujo retail sale — ha aparecido históricamente cerca de suelos de ciclo. No garantiza nada, pero es la estructura que se ve en acumulaciones de largo plazo, no en distribución.

En el plano regulatorio, la Casa Blanca quería que la CLARITY Act — la ley que regularía el mercado cripto americano — estuviera firmada antes del 4 de julio. No ocurrió, pero el proyecto sigue avanzando en el Senado.

El IPC de junio muestra que los precios del petróleo ya están afectando al headline. La inflación cede desde el 4,2%. El mercado descuenta menos presión de la Fed y el tono general mejora. El dato de empleo de junio se lee como un bache puntual. Bitcoin consolida sobre 60.000 dólares. Es el escenario más probable si el crudo se mantiene en la zona de 67 dólares.

La inflación se mantiene por encima del 4% pese al crudo barato. El empleo sigue deteriorándose. La Fed queda atrapada: no puede bajar tipos con inflación alta ni subirlos con el mercado laboral debilitándose. El mercado amplio entra en presión, los bonos largos son volátiles. Es el peor escenario posible y el que menos precio tiene actualmente.

El WTI perfora los 65 dólares en varios cierres consecutivos. La señal deja de ser solo geopolítica y empieza a hablar de demanda global débil. Las empresas energéticas y los mercados emergentes, bajo presión severa. J.P. Morgan ya proyecta el Brent con media de 60 dólares en 2026 — si se cumple antes, el impacto sería brusco.

IPC de junio — el dato más importante de las próximas semanas. Es la primera lectura de inflación con el crudo ya en niveles pre-guerra. Si el headline cede, el relato mejora. Si persiste por encima del 4% con empleo cayendo, el riesgo estanflacionario se vuelve real.

El crudo y el umbral de 65 dólares — si el WTI cierra por debajo de ese nivel de forma sostenida, la señal deja de ser solo paz en Ormuz y empieza a hablar de demanda mundial débil. Hay que distinguir ambas causas.

Empleo en julio — ¿el dato de junio es un bache puntual o el inicio de una tendencia? Las solicitudes semanales de desempleo son el indicador más rápido para saberlo.

Bitcoin sobre 60.000 dólares — confirmar que la recuperación se sostiene en cierre semanal. Un nuevo cierre bajo 60K$ reactivaría la presión bajista hacia la zona de 50-55K$.

Dólar vs yen — el dólar está en máximos de 40 años frente al yen japonés. Si Japón interviene en el mercado de divisas, el efecto sobre los flujos globales sería inmediato.

Irán post-Khamenei — las negociaciones en Doha avanzan, pero el funeral del ex líder supremo (4 jul) abre una incógnita de sucesión interna en Irán que podría complicar los acuerdos.

S27 obliga a revisar dos de las tres posiciones que tenía abiertas.

En cripto, Bitcoin recupera los 61.500 dólares. Mi tesis seguía siendo esperar la zona de 50.000-55.000 dólares para construir posición. El dato de acumulación institucional es positivo, pero no cambia el plan: no añado en un rebote desde un nivel que yo mismo señalé como zona de resistencia. Si el precio cierra la semana con solidez sobre 60.000 dólares y el IPC acompaña, revisaré la tesis a la baja.

En energéticas, la situación se ha vuelto más compleja. Empecé a recargar posiciones gradualmente con la tesis de que la resolución del conflicto traería precios más bajos y una oportunidad de entrada. Eso está ocurriendo, pero el WTI en 67 dólares se acerca al nivel donde la caída deja de ser solo geopolítica y empieza a ser señal de demanda débil. Mantengo lo que tengo y no añado más hasta ver el IPC de junio y la dirección del crudo.

En oro, aguanto la posición que construí en torno a los 4.000 dólares. El dato de empleo débil alivia la presión sobre los tipos de interés, lo que da soporte al oro. El déficit fiscal americano sigue siendo el argumento estructural de largo plazo. Sin cambios.

NFP (Non-Farm Payrolls): dato mensual de empleo no agrícola en EEUU. Es uno de los indicadores más seguidos por la Fed para decidir su política de tipos.

WTI: West Texas Intermediate, el precio de referencia del petróleo americano. El Brent es su equivalente europeo.

Estanflación: combinación de inflación alta con crecimiento económico débil o en recesión. El escenario más difícil para los bancos centrales porque no pueden usar sus herramientas habituales.

Ballenas (whales): término cripto para referirse a grandes inversores con posiciones masivas. Su comportamiento suele divergir del inversor retail.

CLARITY Act: propuesta legislativa en EEUU para regular el mercado de criptoactivos. Su aprobación eliminaría la incertidumbre regulatoria que frena la entrada de capital institucional.

Higher for longer: expresión que describe la política de la Fed de mantener los tipos de interés elevados durante más tiempo del que el mercado esperaba.