Marc Maestra Cutura · Gestión patrimonial · Análisis de mercados · Aurea Estrategias Financieras
Semana 30 · 26 julio 2026 · 🔴 Energy-driven stagflation scare — la escalada se profundiza
Mientras Estados Unidos e Irán encadenaban ya la undécima ronda de ataques cruzados…
Mientras los hutíes sumaban un bloqueo en el Mar Rojo al que ya sufría el Estrecho de Ormuz…
Mientras el Brent superaba los 94 dólares con una subida del 5% en una sola sesión…
…el Nasdaq caía un 1,1% el viernes. Y esta vez no fue por el petróleo. Fue por dudas sobre si la inteligencia artificial justifica lo que el mercado ha pagado por ella.
Antes de entrar, lo de siempre: esto no es una recomendación de inversión. Es mi lectura personal del mercado, con mi propio dinero en juego.
El mercado esta semana: dos frentes a la vez
El S&P 500 cerró la semana casi plano, con una caída del 1,21% que esconde más de lo que muestra. Por debajo de ese número hay dos historias distintas moviéndose en paralelo, y por primera vez en varias semanas, ninguna de las dos es exactamente la misma que veníamos arrastrando desde S29.
La primera es la que ya conocemos: la escalada energética no se ha resuelto, se ha duplicado. La segunda es nueva: el Nasdaq cayó un 1,1% el viernes por fuertes ventas en semiconductores, con la competencia china y las dudas sobre el retorno del gasto en inteligencia artificial como telón de fondo. El VIX subió a 18,6 — todavía lejos del pánico, pero ya no es la complacencia de hace un mes.
El CPI de junio (3,5%) sigue siendo el dato oficial de referencia, pero conviene recordar lo que ya señalé en S29: ese número no recoge el shock de crudo de julio. El dato que sí lo hará —el CPI de julio— se publicará en agosto, y para entonces el Brent llevará semanas por encima de los 90 dólares.
Ormuz y Mar Rojo: la escalada se duplica
En S29 el titular era el bloqueo naval reinstaurado en Ormuz. En S30 ese bloqueo no se ha levantado — se le ha sumado uno nuevo. Los hutíes han añadido un bloqueo en el Mar Rojo, y entre ambos frentes, Estados Unidos e Irán acumulan ya once rondas de ataques cruzados sin que ninguna de las partes ceda.
El resultado es directo: el Brent superó los 94 dólares, con una subida del 5% en una sola sesión el 22 de julio. El WTI se mueve en la zona alta de 80-90 dólares. Y a diferencia de S29, donde el mercado todavía podía tratar la escalada como un shock puntual, en S30 empieza a asumirse como una condición estructural: dos puntos de estrangulamiento marítimo simultáneos, sin ninguna señal de mediación diplomática sobre la mesa.
Lo que esto significa para la inflación es sencillo: cuantas más semanas se sostenga el crudo caro, menos margen tiene la Fed para bajar tipos — y más se acerca el escenario que llevo dos semanas describiendo como stagflation scare.
La otra grieta: el supercycle de la IA empieza a fisurarse
Mientras el mercado llevaba semanas centrado en el petróleo, se ha ido acumulando una segunda historia en paralelo: la narrativa alcista de la inteligencia artificial —la que ha sostenido buena parte del rally del Nasdaq durante el último año— empieza a encontrar resistencia real.
El mercado había descontado una ejecución prácticamente perfecta. Ahora aparecen dos frenos: los cuellos de botella de energía e infraestructura para sostener el ritmo de construcción de centros de datos, y la competencia china, que empieza a cuestionar si el gasto de capital de las grandes tecnológicas se traduce en el retorno que se había asumido.
Hay una conexión que vale la pena subrayar: el mismo shock energético que está presionando la inflación es, en parte, el mismo cuello de botella que limita la expansión de la IA. Los centros de datos necesitan energía barata y abundante; el petróleo caro y la escalada en Ormuz y el Mar Rojo van en la dirección contraria. Puede que sean dos historias independientes. Puede que sea la misma historia contada desde dos ángulos distintos.
El watchpoint aquí son los resultados de Nvidia, Microsoft y Alphabet en las próximas semanas. Si el gasto en IA se sostiene con datos concretos, esta corrección se queda en ruido. Si no, el Nasdaq tiene más recorrido a la baja.
La Fed, el oro que no reacciona, y el miedo que vuelve a cripto
El watchpoint crítico de la semana que viene es la reunión de la Fed del 28 y 29 de julio. El mercado llega dividido: por un lado, la inflación oficial (3,5%) todavía da margen para una pausa; por otro, el crudo cerca de 90 dólares es la clase de dato que Warsh no puede ignorar en su discurso posterior.
Bitcoin cotiza en la zona de 64.400 dólares —un nivel similar al de hace dos semanas—, pero el indicador de sentimiento Fear & Greed ha caído a "Miedo" (27), y los ETF de Bitcoin han registrado 465 millones de dólares en salidas en solo dos días. Es una divergencia que vale la pena señalar: el precio aguanta, pero el sentimiento se ha deteriorado más rápido que el propio precio. Eso normalmente precede a un movimiento, no lo acompaña.
Sobre el oro no hay una señal nueva que destacar esta semana: se mantiene en el mismo rango que describí en S29, sin reaccionar con fuerza a una escalada geopolítica que, en cualquier otro contexto, lo habría empujado al alza.
Tres escenarios para la semana que viene
Escenario A (~35%): La Fed pausa con tono duro y los bloqueos no escalan más
La Fed mantiene tipos el 28-29 de julio, pero Warsh endurece el discurso citando el riesgo del crudo. En paralelo, ni Ormuz ni el Mar Rojo registran nuevos incidentes durante la semana, y el Brent se modera hacia la zona de 85-88 dólares. El mercado interpreta la combinación como "lo peor ya está descontado" y el Nasdaq encuentra suelo a la espera de los resultados de las grandes tecnológicas.
Escenario B (~40%): La Fed se endurece y la escalada continúa
El doble bloqueo se mantiene o se amplía —nuevos incidentes en cualquiera de los dos frentes— y el Brent no baja de los 90 dólares. La Fed, con ese telón de fondo, endurece el mensaje más de lo esperado y una subida en septiembre gana probabilidad. El Nasdaq amplía la corrección en semiconductores, el sentimiento en cripto empeora, y el escenario de stagflation scare se profundiza tal y como lleva dos semanas gestándose.
Escenario C (~25%): Señales de mediación reducen la prima de riesgo
Aparecen señales concretas de mediación —Qatar, Pakistán u otro intermediario— sobre cualquiera de los dos frentes, y el Brent retrocede con fuerza desde los 94 dólares. La Fed, con ese alivio, puede permitirse un tono más neutral. Es el escenario de menor probabilidad esta semana: semanas de escalada sin ninguna señal diplomática real hacen improbable un giro repentino, pero no imposible.
Qué estoy vigilando
- Fed 28-29 julio — no solo la decisión (pausa vs. subida), sino el tono del discurso posterior. Con el crudo cerca de 90 dólares, cualquier matiz hawkish refuerza la narrativa estanflacionaria.
- El doble bloqueo: Ormuz y Mar Rojo — ¿nuevos incidentes o la primera señal de estabilización? Once rondas de ataques sin mediación es la referencia a batir.
- Resultados de Nvidia, Microsoft y Alphabet — el termómetro real de si el gasto en IA se sostiene con datos o si la corrección del Nasdaq tiene más recorrido.
- Bitcoin y el nivel de 60.000 dólares — la referencia que señalé en S27 sigue siendo válida, ahora con el añadido de vigilar si el deterioro del sentimiento (Fear & Greed) termina arrastrando el precio.
- VIX — en 18,6, todavía lejos del pánico, pero la trayectoria importa más que el nivel absoluto.
Skin in the game
En energéticas, la tesis de S29 se ha reforzado, no debilitado: el conflicto no solo no se resuelve, se amplía. Mantengo la posición en positivo y sigo sin añadir — el driver ahora es geopolítico puro, y ese es terreno donde prefiero observar antes que actuar.
En oro, sin cambios esta semana. Sigo manteniendo la posición construida en torno a los 4.000 dólares sin añadir, a la espera de cómo reacciona a la decisión de la Fed del 28-29 de julio.
En cripto, BTC cotiza en la zona de 64.400 dólares, prácticamente donde estaba hace dos semanas, pero el deterioro del sentimiento (Fear & Greed en "Miedo", salidas de ETF) es una señal que vigilo de cerca. Mi nivel de entrada sigue en la zona de 50.000-55.000 dólares. No he cambiado el plan.
Glosario rápido
- Brent / WTI: los dos precios de referencia del petróleo. Brent es el crudo de referencia europeo (Mar del Norte); WTI es el americano (West Texas Intermediate). Suelen moverse en la misma dirección.
- Hutíes: grupo armado yemení que controla parte del Mar Rojo. Sus ataques a buques comerciales añaden una segunda ruta marítima crítica bajo amenaza, junto al Estrecho de Ormuz.
- VIX: índice de volatilidad implícita del S&P 500. Mide cuánto miedo (o complacencia) hay descontado en las opciones sobre el mercado. Por encima de 20 suele señalar nerviosismo; por debajo de 15, complacencia.
- Fear & Greed Index: indicador de sentimiento del mercado cripto, de 0 (miedo extremo) a 100 (codicia extrema). Niveles bajos suelen coincidir con suelos de mercado, aunque no siempre de forma inmediata.
- Salidas de ETF (outflows): dinero que sale de los fondos cotizados que replican un activo — en este caso, Bitcoin. Señalan que los inversores institucionales están reduciendo exposición.
- Stagflation scare: miedo a la estanflación — una combinación de inflación alta y crecimiento económico débil. El término "scare" indica que es un riesgo latente, no un escenario confirmado.
Análisis de elaboración propia · No constituye asesoramiento de inversión · Aurea Estrategias Financieras · Semana 30 · Julio 2026
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